国外方面，近期大众交游的干线围聚在“特朗普交游”上，从股债汇商的进展来看，“再通胀”可能是当今市集大多数投资者认同的逻辑。咱们当今仍处在该逻辑交游窗口期，然而仍需怜惜往常两个可能打断该交游的点：一是好意思国大选的持重效用；二是好意思国10月事济数据是否络续改善。

国内方面，后两周行将干涉紧要计谋不雅察期，在联系计谋政细节落地前，情谊扰动或放大股债的波动。具体来看，率先要怜惜10月28日召开的会议，要是真有经济议题的联系接头，那么对风险钞票可能会有清醒提振；其次，应该怜惜11月4-8日的东谈主大常委会会议，中枢怜惜的是增量财政到底会有“多大批”和年内终末2个月会条目“干几许”。

总之，当今处于计谋高度博弈期，股债的进展可能会处于宽幅颤动期，从国内计谋“抗通缩”意图和大众“再通胀”交游窗口来看，短期情谊略成心于股票和转债，长久期纯债的契机仍需恭候。

一、资金面

上周(10.21-10.25)央行公开市集净投放19571亿元。具体来看，央行公开市集投放29515亿元，其中逆回购投放22515亿元，上周五中期假贷便利(MLF)投放7000亿元，逆回购到期9944亿元。

上周(10.21-10.25)资金利率上行。具体来看，R001、DR001较前一周末辞别上行9bp、11bp至1.63%、1.51%，R007、DR007较前一周末辞别上行14bp、13bp至1.95%、1.74%。3M存单刊行利率先下后上再抓平，FR007-1Y互换利率上行后窄幅颤动。至10月25日，半年国股银票转贴现价为0.93%，较10月18日下行7bp。

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银行间回购利率有所上行

    

数据开始：wind；时候区间：20240101-20241025，以上数据仅供暗示，不预示其往常进展，不组成本色投资提议，投资须严慎。

上周(10.21-10.25)同行存单净融资额小幅普及，刊行利率保管高位。具体来看，同行存单刊行总数为5127亿元，环比减少1025亿元，总偿还3651亿元，净融资为1475亿元，环比高涨169亿元。平均刊行利率为1.95%，环比下行0.2bp。从二级市集来看，半年、1年AAA国股同行存单到期收益率辞别上行1.5bp、1.7bp。

AAA国股同行存单到期收益率略上行

    

数据开始：wind；时候区间：20240101-20241025，以上数据仅供暗示，不预示其往常进展，不组成本色投资提议，投资须严慎。

二、纯债市集

上周风险偏好有所回暖，合座呈现股强债弱式样。利率债方面，收益率颤动上行，弧线走陡，其中10Y、30Y国债收益率辞别上行3bp、5bp，其中周一、周四收益率涨跌互现，周二、周三收益率上行，周五收益率下行。在合座情谊偏弱的情况下，信用利差的缔造有所反复，尤其长久期弱天禀的信用债利差走阔更清醒。

利率债收益率合座上行、弧线走陡

    

数据开始：wind；时候区间：20240101-20241025，以上数据仅供暗示，不预示其往常进展，不组成本色投资提议，投资须严慎。

信用利差缔造程度有所反复

    

数据开始：wind；时候区间：20240101-20241025，以上数据仅供暗示，不预示其往常进展，不组成本色投资提议，投资须严慎。

三、可转债

上周(10.21-10.25)中证转债涨幅为1.5%，前一周涨幅为2.9%。分评级来看，高评级券(评级为 AA+及以上)、中评级券(评级为 AA)、低评级券(评级为 AA-及以下)上周涨幅辞别0.35%、1.30%、2.96%，低评级券进展较佳。分行业来看，涨幅名次前30的可转借主要来自电气开辟、建筑荫庇、电子等；跌幅居前的30只能转借主要来自策划机、机械开辟、化工、电子、医药生物等。

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