东吴证券股份有限公司孙瑜近期对三只松鼠进行磋商并发布了磋商请问《2024Q3功绩点评：抓续杀青高质地增长，开启并购整合之路》，本请问对三只松鼠给出买入评级，现时股价为26.12元。

三只松鼠(300783)

投资重点

事件：2024Q1-3杀青营收71.69亿元，同比+56.5%；归母净利润3.41亿元，同比+101.2%；扣非归母净利润2.67亿元，同比+211.6%；2024Q3杀青营收20.95亿元，同比+24.0%；归母净利润0.52亿元，同比+221.9%；扣非归母净利润0.38亿元，同比+210.1%。

2024Q3收入端允洽预期，在高基数下保抓巩固增长，各渠谈保抓细致增长。此外皮Q3增强了与量贩渠谈互助，同期分销渠谈的105款日销品完成首轮铺市，商场反响细致。

限度效应开释带动净利率擢升。2024Q3杀青毛利率24.5%，同比+0.1pct，销售/科罚/财务/研发用度率离别同比-0.2/-0.4/+0.0/-0.1pct，用度端有显豁优化，中枢系限度效应和里面终端擢升。2024Q3杀青销售净利率2.5%，同比+1.5pct。

公司公布三条伏击投资公告：1)拟以不跨越东谈主民币2亿元收购爱零食的死心权或关联业务及钞票；拟以不跨越东谈主民币0.6亿元收购爱扣头的死心权或关联业务及钞票；拟以不跨越东谈主民币1亿元收购安徽致养食物有限公司(致养食物)的死心权或关联业务及钞票。2)拟加大投资拓荒零食供应链及集约基地，拟以不跨越东谈主民币2亿元进一步完善华东零食产业园(芜湖)、北区供应链集约基地(天津)、西南供应链集约基地(简阳)等的拓荒。3)拟加大投资孵化新子品牌，公司拟通过增资、借款等表情向子公司系数投资不跨越东谈主民币1亿元，加大投资孵化超大腕、蜻蜓训诲、东方颜究生、巧可果等新子品牌，离别聚焦浮浅速食、健康轻食、津润食养、巧克力等品类。

盈利预测与投资评级：公司势能细致，跟着线下分销品的导入，瞻望净利率还会稳步擢升；公司开启并购整合策略，允洽公司自己发展阶段的需求。咱们上调此前盈利预测，瞻望2024-2026年公司营收为101.1/133.0/176.2亿元，同比增长42%/32%/32%；归母净利为4.1/5.9/8.3亿元(上次预测为4.0/5.6/7.3亿元)，同比增长86%/44%/42%；对应PE为26/18/13X。保管“买入”评级。

风险教导：食物安全风险，原材料价钱波动，行业竞争加重。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据谋略，浙商证券杨骥磋商员团队对该股磋商较为深刻，近三年预测准确度均值为78.62%，其预测2024年度包摄净利润为盈利4.04亿，字据现价换算的预测PE为26.93。

最新盈利预测明细如下：